文/杨国英
在经济或金融表象的背后，很有必要追溯其或然的逻辑源点。
今天愚人节，港股放假，A股趁机给广大股民一记奖励，市场全线上涨，其中上证涨1.19%，深证成指涨2.62%，创指涨2.97%。
这一记上涨有点超预期，我也趁机将上周二和上周三加仓的弹性仓，又减了一丢丢。
今天愚人节股市上涨的超预期，主要缘于周末PMI数据的超预期。
。昨天国统局发布的数据显示，3月份制造业采购经理人指数（PMI）为50.8%，比上月高出1.7个百分点，这是时隔5个月再次突破50的荣枯线。
同时，今天上午公布的3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）更是上升至51.1，为自2023年3月以来的最高，这部分显示制造业生产经营活动的好转。
针对PMI数据超预期的好转，以及其背后的逻辑源点，我简单点评一下。
PMI数据，尤其是PMI分类中的制造业购进价格指数，这会直接对生产价格指数（PPI）形成正向反射性，其正向反射性的时间期一般为3-6个月——这也就是说，PMI的好转，如果是可持续性的好转，这会直接导致随后3-6个月PPI的上升。而PPI的上升，正常而言，又会延后派生导致CPI的上升。
这样点评之后，3月PMI数据超预期的好转，以及由此导致春节之后股市整体估值中枢上移和相关一部分大宗商品价格上升的背后逻辑源点，其实就清晰可见的，这就是整个金融市场（包括大宗和债市）正在提前兑现中国经济 从急缩到急胀 的阶段性切换。
注意，我们去年的经济是显著通缩，CPI仅为0.2%，距离国际通用合理值2%可谓差之甚远，如果任由这种显著通缩持续下去，那么，事实不仅会导致经济衰退、失业上升、而且还会导致人民币资产负债表衰退的失控。
所以，面对这种显著通缩，最近一年多，高层不仅连续下调市场利率，而且更在今年两会，明确将赤字率再次高置为3%，而且还罕见明确“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿。”
所以，即便国家队大规模救市事实已经结束一个月稍多，但是，因为有“从急缩到急胀”这一预期存在所导致的市场估值中枢的上移，股市事实也没有发生较大幅度的回调。
所以，从今年春节后，不仅是贵金属的黄金，而且事实还包括铜锡锌、大豆豆油糖等多数大宗商品，均发生了较为显著的上涨，多数大宗商品春节后的显著上涨，这事实比股市表现更能确认市场正在提前兑现中国经济从急缩到急胀的阶段性切换——当然多数大宗春节后的显著上涨，更为核心的逻辑在于，当下全球化正在加速解构——全球化的加速解构，会直接导致大宗商品之于全球范围交易成本的加速上升。
提示一下，关于提前兑现中国经济从急缩到急胀的阶段性切换、以及叠加全球化加速解构导致大宗商品交易成本的加速上升，当下还没有明显起跑的相关板块，我们本周将针对私享会会员做具体的实体逻辑分享。
写到这里，需要提示两点：
一是之于中长期的，当下市场对中国经济从急缩到急胀的提前兑现，这是至于短期或中短期的（半年内或一年至一年半的），从外围环境的中长期不可逆、以及宏观杠杆率的边际效应趋弱而言，当下市场如果过度兑现这一轮阶段性切换（预期仅为短期或中短期的从急缩到急胀的阶段性切换），那么，事实必然会对中期或中长期的市场走势留下巨大的隐患，因为，该出清的没出清，终极大底（结合汇率差的终极大底）又怎么可能终极确认。当然，中期或中长期更为不确定的因素，肯定还是大毛战况和湾湾演变。
二是之于短期的，注意，4月份是财报发布密集期，这对市场接下来是否还能持续乐观，其实是挺关键的。
最后，再说两点。
一是今天黄金价格再次创下历史新高，这之于趋势而言一点也不意外。
回想最近半年我多次言之凿凿（包括文章、视频、以及今年春节长文专门用第六章阐述）“黄金正进入超级大牛市”，并一直将黄金配置占到全域资产配置的15%时，一度遭到许多人和许多经济学者的质疑，现在的我可谓彻底释怀了。
二是今天以及最近两三个交易日券商板块的反弹，这其实也很正常，而且我认为这之于全年还仅仅是券商板块跑赢指数的一个开始。
当然，对今天券商股的大涨，机构们的事后解释是“券商并购重组预期大幅升温”，注意，之于投资实战，所有的事后解释，其实都意义不大，所有的事后解释，其目的无非是机构低位吸筹到位之后需要其他力量跟进推高（这还是好的），或者是机构整体推高之后需要散户力量去做接盘侠（这是很恶劣的）。
其实，关于券商股，我在今年春节长文的第五章第二节做过专门预判，其中有这样的点评“……与保险股不同，券商股普遍与上市房企暴雷无关，同时，在人民币资产价格整体下跌之下，券商股的负债率，整体也远远低于保险股和银行股15个点左右。所以，过去两年，券商板块在金融股中其实是相对遭受误杀的，这一相对遭受误杀，在2024年大概率会得到纠正——毕竟，之于中长期，中国境内资产配置，股市将逐渐取代楼市，这一点是确认的，另外，绝大多数券商大股东是央资或地方国资主导，本质也属于中特估范畴，再加上最近两年金融反腐带来的成本控制，这让股息率本就不错的券商板块，在2024年随时有股息率进一步上升的可能性。还有一个维度，那就是2024年的股市，整体肯定好于2023年，这可以给券商业绩带来稍微乐观的预期……”
最后，再回复一下近期有些读者屡次提问的“低空经济”或“太空经济”，这个其实我们在去年初就有专门研报发表，更早在2022年12月15日我就专门发文预判国家放开空域水域鼓励富人花钱的必要性和必然性，这个可惜当时太敏感公号文章被删除了，但大家还是可以百度“一记大招！扩大内需，鼓励富人去花钱”在其他平台看到这篇文章。
现在整体持续疯涨之后，有些读者再问这个板块，我只能说之于弹性仓的配置，现在整体其实可以先止盈了。
记住，做投资，事前逻辑预判的一句，胜于事后事件解释的一万句。
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