直击业绩发布会|中国人寿管理层回应市场焦点问题

3月28日上午，中国人寿（601628.SH，2628.HK）召开2023年业绩发布会。

过往的一年，中国人寿稳中有进，市场领先地位稳固，综合实力进一步增强：

1）保费规模创历史新高，稳居行业首位。2023年，中国人寿实现总保费6413.80亿元，同比上升4.3%。

2）内含价值亦稳居行业首位，达12605.67亿元，同口径增速为5.6%。

3）一年新业务价值继续引领行业，实现368.60亿元，较2022年同期使用新经济假设重述的结果增长11.9%；基于2022年经济假设评估的一年新业务价值为410.35亿元，同口径下增长14.0%。

4）中国人寿总资产、投资资产规模均创新高，分别达到5.89万亿元和5.67万亿元；综合偿付能力充足率为218.54%，较2022年底上升11.76个百分点；核心偿付能力充足率为158.19%，较2022年底上升14.60个百分点，持续保持较高水平。

在发布会上，中国人寿董事长白涛、总裁利明光、副总裁刘晖、副总裁白凯、副总裁赵国栋等领导亮相业绩发布会，并对低利率环境下如何做好经营、营销队伍发展、数字化转型、养老金融、不动产投资、新一年投资如何布局等问题分别进行回应。

白涛：做好五篇文章不是选择题是必答题

白涛表示，对中国人寿而言，五篇文章不是选择题是必答题，必须要做好，要回答好。

白涛认为五篇文章有内在逻辑，前四篇文章更多的是强调金融要服务好实体经济，是着力点，也是金融行业的重点、难点和薄弱环节。第五篇是“数字金融”，着力点更多地是强调数字化转型问题，强调数字金融更好地服务前四篇文章，更好畅通服务实体经济的渠道。

就怎样做好五篇文章，白涛表示，需要在长期的实践中来回答，可以从四个方面发力，即聚焦主责主业、发挥好险资优势、不断地进行创新、守牢风险底线。

白涛：发挥好险资优势，

为经济发展注入更多的金融活水

如何发挥好险资优势？

白涛表示，现在市场上缺少的是耐心资本和长期资本，而寿险资金具有耐心资本和长期资本的特质与特征，组合灵活。

“所以我们要优化投资组合、创新投资方式，为现代化产业体系的建设，为科技自立自强，同时为国家的绿色发展提供全周期的金融服务，为经济发展注入更多的金融活水。”白涛表示。

白涛还以中国人寿为例进行了说明，该公司发起设立的500亿元的大健康基金已经支持了50多家健康类的企业，有10多家公司已经上市，创造了很好的社会效益和经济效益。

“目前，保险行业面临的挑战压力比较大。”白涛认为，可以通过产品、服务、架构和模式的创新来解决目前保险行业面临的挑战。其中很重要一点就是数字化转型创新的问题，把数字化转型这个桥和路铺好建好，把数字金融放在更加突出的位置上，让公司的运营效率更高，让客户的体验更好。

白涛：努力成为践行金融五篇文章的主力军

白涛指出，保险公司本身就是提供保险服务的，要坚持底线思维，要谋定而后动，确保商业可持续，风险兜得住，经营有效益，同时努力实现金融的功能性和盈利性的统一。

“我们将进一步强化保险业的经济减震器和社会稳定器的功能作用，努力成为践行金融五篇文章的主力军。”白涛表示。

利明光：发挥长期资金的作为，

不断地强化承保能力建设

利明光表示，作为专业投资机构，中国人寿近年来不断加大市场研究力度，提升投资管理能力，稳定中长期投资水平。在销售方面，该公司已经发布“种子计划”，旨在升级现有队伍，建设新型队伍，以客户需求为先导，强化供给与需求的匹配，通过销售管理和触达能力的提升实现公司业务形态多元、成本多元、期限多元。

与此同时，中国人寿持续强化承保能力建设，强调巨量数据的使用与分析，不断提升公司风险识别能力、风险定价能力，为中国人寿带来多元化的利润。

利明光：进一步强化资产负债管理

在公司经营过程中的重要作用

利明光表示，中国人寿进一步强化了资产负债管理在公司经营过程中的重要作用，并将这一理念贯穿到公司经营的方方面面，整个链条。

“比方说在产品供给方面，我们不断地强化以客户为中心来丰富各类产品的供给，着力建设形态多元、期限多元、成本多元的产品体系。同时，在目前的环境下，我们不断地加强前瞻性研究，根据每个产品的久期、流动性、产品类型等进行科学定价。在投资端，我们也强化资负联动，不断地加强投资能力建设，在深谙负债特征的前提下搞好投资，在深谙投资的前提下做好产品供给。”利明光表示。

刘晖：不动产方面的投资策略将始终保持审慎稳健

针对大众对于公司不动产投资方面的关切，该公司副总裁刘晖在发布会上表示，中国人寿在不动产方面的投资策略将始终保持审慎稳健，将从严把控投资项目的信用风险和资产质量。据刘晖介绍，目前中国人寿在不动产投资方面的敞口较小。实物资产方面，该公司投资资产主要集中在一二线城市的核心区域，具有资产质量优质，租金收益稳健的特点。同时，该公司还有小部分不动产相关股票债券以及非标产品投资，但这类敞口非常小，不到1%。

对于未来房地产市场的发展，刘晖则表示，“从短期来看，房地产行业的进一步修复取决于居民的信心和预期的转正，还需要一定的时间。从中长期来看，房地产市场的供求关系已经发生了重大的变化，但是我国城镇化的进程仍有很大空间，‘三大工程’的推进也会对房地产市场形成一定的支撑。相信随着房地产行业的结构调整，转型升级，行业整体的平稳健康发展是可期的。”

刘晖：坚持资产负债匹配的原则，

坚持长期投资、价值投资和稳健投资

作为行业“头雁”，在市场固收利率持续低位，权益资产加大波动的背景下如何把握保险资金资产配置方向？刘晖表示，中国人寿坚持资产负债匹配的原则，坚持长期投资、价值投资和稳健投资，也坚定中国经济持续向好，回升向好的信心。据刘晖介绍，今年该公司的大类资产配置基本会保持稳定，但在具体的品种构建上会有所加强。

具体而言，在固收方面，中国人寿将在持续提升长久期资产配置的同时会重点关注收益率具有优势的银行资本债、存款等品种，把握交易机会增厚收益。在权益方面，会坚持策略多元化和结构优化，发挥长期资金优势，在布局投资提升收益的同时，也会重点关注高股息股票的配置价值，降低权益组合波动性。在另类投资方面，则会持续聚焦于优势赛道和核心资产，进一步丰富投资策略，在加强信用资产配置的同时，加大在REITs、ABS以及战略性新兴产业和未来产业方面的布局，提升另类投资对于整体投资组合的长期价值贡献。积极构建资产配置更加稳健，优质资产更加丰厚的投资组合。

刘晖：经济回升向好态势持续巩固，

预计今年投资环境将明显改善

刘晖表示，今年以来，随着稳增长政策的持续发力，经济回升向好的态势进一步巩固和增强，在经济发展目标明确、高质量发展扎实推进的背景下，预计今年的投资环境较去年将有明显改善。面对这样的市场环境，刘晖称，中国人寿将坚持守正创新、行稳致远的资产配置总基调，聚焦优势品种，构建资产配置更加稳健，优质资产更加丰厚的投资组合。

具体而言，一是守正固本，稳定固收核心基本盘。持续优化资产负债的匹配，在继续加大长久期资产配置力度的同时重点关注银行资本在存款收益率方面有优势的品种，重视交易投资机会、增厚投资收益。二是会长线布局，发挥权益投资的关键少数作用。在推进策略多元和结构均衡的同时，发挥好保险资金长期资金的优势，重视高质量高股息股票的配置，在注重投资安全边际的同时，提升权益配置能力，继续把握在新质生产力、高质量发展方面带来的机遇。三是创新应变，提升另类投资的价值贡献。发挥在偿付能力方面的优势，聚焦一些优势赛道、核心资产，继续丰富另类投资策略，把握期间有丰富现金流的资产配置。四是坚守底线，强化风险管控能力。始终坚持稳健审慎的投资风格，从严把控投资项目的信用风险和资产质量，将投资风险敞口跟资本实力、风险承受能力匹配，做好高质量发展和高水平安全统筹，保障投资的行稳致远。

赵国栋：派息占公司净利润比例达69%，

为投资者提供持续稳定的回报

公司副总裁兼董事会秘书赵国栋指出，自上市以来，中国人寿持续关注全体股东的整体利益，致力于为投资者提供持续稳定的回报。

“2023年，公司按照监管政策和公司章程充分考虑当前盈利情况、偿付能力水平、业务发展等因素，基于原准则净利润结果，综合确定当期利润分配方案，派发现金股利。股利的总额占到现行准则合并报表归属于母公司净利润的58%，占本公司净利润的比例达到69%。”赵国栋表示，未来年度，中国人寿将以做强基本面，提升盈利能力为根本，同时也仍将综合考虑相关因素来制定派息的方案，持续与投资者分享公司成长的红利，为投资者创造长期稳定的价值。

白凯：坚持有效队伍驱动业务发展的战略，

向现有队伍升级和新型队伍探索双向发力

公司副总裁白凯表示，公司近年来一直坚持有效队伍驱动业务发展的战略，积极推行营销体系改革，持续推进现有队伍升级和新型队伍探索双向发力。

年报显示，截至2023年底，中国人寿个险销售人力为63.4万人，月人均首年期交保费同比提升28.6%，队伍率先企稳。白凯认为，这是公司一系列营销体系改革的成果。2024年，公司将继续推行个险营销体系改革，促进队伍质态、产能不断提升。

新型队伍探索方面，自2023年10月份宣布启动“种子计划”以来，中国人寿持续进行新型营销模式的探索。目前，全部的研发项目已经结束，并于去年12月开始在首批13个一、二线城市推进试点。试点数据结果初步显示，销售队伍质态有效提升，销售模式全面升级。白凯认为，试点成效整体符合预期，有利于公司在现有队伍升级和新型队伍探索的双向发力下，实现队伍总体保持稳定、绩优人群占比和人均产能进一步提升、新队伍质态持续改善的目标。

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