复星“深挖矿”：夯实确定性，稳增长

作者：毕亚军，编辑：小市妹

宏观经济承压、地缘政治冲突、产业转型升级、出海全球化新时代、新质生产力……

充满不确定的大变局之下，企业如何寻找确定性，如何稳增长？

作为中国全球化民企标杆，也是转型升级拥抱高质量发展率先践行者的复星，以过去两年多的发展，就此给出了值得参考的答案。

【业务全面复苏，业绩稳健增长】

1月13日，郭广昌在第七届世界浙商上海论坛上说道：“困难的时候已经过去，活下去就会有希望。穿越激流，复星未来一定能够扬帆向前。”

3月27日，复星国际发布的2023年度财报显示，其扬帆向前已经开始。

2023年，复星国际总收入达1982亿元，同比增长8.6%；产业运营利润达到49亿元，同比增长20%。两大关键指标持续向好之下，四大核心附属公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文收入增长明显，贡献率占比72%， 旗下健康、快乐、富足等主要板块，都在盈利稳健增长的前提下，进一步有质的提升，如：

快乐板块——

复星旅文2023年营收达171.5亿元，同比增长24%；归母净利润3.1亿元，成功扭亏为盈。板块的两大王牌，Club Med业绩创下历史新高，2023年营收达151.2亿元，经调整EBITDA增长47%；三亚亚特兰蒂斯营收16.8亿元，同比大增91%，平均入住率达82%。

豫园股份实现营收581.47亿元，同比增长16.02%，归母净利润20.24亿元，其珠宝时尚板块贡献营收367.27亿元，同比增长11.05%，餐饮管理服务营收14.21亿元，同比增长119.75%。

舍得酒业2023年营收70.81亿元，利润17.71亿元，均创历史新高，领跑次高端市场。

健康板块——

今年即将三十而立的复星医药继续厚积薄发，2023年实现营收414亿元，不含新冠相关产品的营收同比增长12.43%，并且有6个创新药的8项适应症获批上市，护航可持续增长。

2023年，更是复星医药旗下创新药企标杆复宏汉霖的大转折之年。

年内，公司首度实现年度盈利且盈利高达5.46亿元，5款产品合计贡献45.54亿元，两大核心产品汉曲优以及汉斯状则分别实现收入27.4亿元、11.2亿元，均大幅增长。

进入2024年，复星旗下各板块业务更呈现出加速增长之势。如：截至2024年3月2日，Club Med累计预订量的营收同比增长约14%，较2022年同期增长约53%；三亚亚特兰蒂斯前两月营收增长17%达到4.6亿元，平均入住率达95%，平均每日房价达2989元。

业绩全面回暖的同时，复星的财务基本面更健康。

至2023年末，集团层面有息负债较2022年末下降92亿元，合并报表层面有息负债更锐减150亿元，总债务占总资本比率为50.4%，较2022年12月31日下降2.9个百分点，现金及银行结余及定期存款达到人民币924.6亿元。

早在2023年5月，标普就将复星的评级展望提升至“稳定”，肯定公司的降债成绩和未来发展。良好的业绩，则进一步夯实了其稳中向好的趋势。

【从“挖矿”到“挖好矿”，夯实确定性】

过去的2023年，企业所处的大小环境依旧严峻。复星坚持推进“聚焦主业”和“瘦身健体”：一方面继续加大力度退出部分非核心、非战略性资产，年内退出南京南钢、建龙股份等，回笼现金人民币273亿元，持续压降债务，夯实财务安全的确定性；一方面进一步聚焦家庭消费主业，加码布局优势产业，夯实未来发展的确定性。

总结就是，既更好地确保活下去，也确保未来活得更好，其中的关键则是：

换活法。

用郭广昌的话说就是， “我们以前在全世界‘探矿’、‘开矿’，现在已经有足够的‘好矿’给我们挖，并且在这些领域是有优势的。” 这意味着，复星要从在全球各地、各个行业“找矿”“探矿”，逐渐转变为“深挖矿”、“挖好矿”。

更通俗一点说，就是更彻底的告别靠量变求质变，更彻底的转向以质变求量变。“面对所有的不确定性，只有自己具有更强的能力，具有更强的确定性来应对。”

从2022年加码“聚焦主业”到现在， 外界可能更加关注的是郭广昌为了“活下去”而进行的一系列退出，但郭广昌和复星其实更在为“活得更好”而优化调整。

郭广昌多次在不同场合强调了他和复星这两年，一直在解几道相同的题：

“一个灵魂拷问就是复星该做什么，不做什么？对于进入复星旗下的产业，是否适合在复星发展，能为复星战略提供什么赋能，同时复星能为它带来什么？”

千万次地问之后，复星的答案正越来越清晰，外界看到的退出非核心、非战略性资产，尤其是退出一些重资产是答案之一，外界没太看到的继续投入和布局更是答案。

这些布局包括但不限于：

2023年2月，豫园股份宣布以约5.5亿元，收购日本两个项目公司Napier TMK和GK KM的100%股权，目标指向北海道喜乐乐（Kiroro）滑雪场、度假村、土地及其运营权。

舍得酒业进一步深化老酒战略，多品牌矩阵发展，并且通过贸易、免税等多样运作模式深度全球化，着力构建适合海外人群的饮用场景，至年底已开拓31个海外国家和地区市场。

大豫园片区整体规划被进一步推进，一个位于上海商业核心区域，面积超过100万平方米的超级文化商业综合体和全球化时尚秀场，正在悄然生长。

文旅方面，三亚亚特兰蒂斯进行了一系列项目升级；

Club Med全球首个城市度假村——地中海白日方舟·南京仙林度假村落地南京，开启城市度假新赛道，以冰雪度假为特色的太仓阿尔卑斯国际度假区盛大开业……

富足板块的复星葡萄牙保险有多笔资产收购，在保持本土领先的同时，加大国际业务发展。

由此可见，复星的“深挖矿”、“挖好矿”，基本可以总结为，立足家庭消费产业的战略，聚焦到既符合未来趋势，也有自身优势的产业。

郭广昌常说，要坚持做对的事、难的事、需要时间积累的事，其“深挖矿”、“挖好矿”，挖的也就是这些事。

【两大独特炼金力，确保盈利稳健增长】

“深挖矿”、“挖好矿”，目的是为了炼金。

业务布局夯实确定性，打下增长基础的同时，复星也立足过去30多年形成的优势能力，持续精进着自己独特的炼金术，确保好矿好产出，盈利稳健增长。

核心是两大优势能力：全球化运营、科创引领。

去年以来，中国企业出海成为热潮，多位知名企业家和专家不约而同地喊出了“不出海，就出局”的口号。2007年就在香港上市，上市即大步出海的复星，不但是中国最具全球化业务网络和经验能力的企业之一，更是实现了全球本土化运营的全球化中国企业。

目前，复星已在全球五大洲超过35个国家和地区拥有深度产业布局，旗下知名品牌云集，“全球组织+本地经营”模式日益成熟，2023年，其海外收入占比已达到45%。

尤其值得关注的是，除了早前的将海外业务引入中国，将中国推向海外，复星如今更在自己的全球生态企业之内追求着全球化的深度发展，既支持生态企业在各自领域拓展本土之外的市场，而且努力促成生态企业之间的全球化合作，从科研到行销都形成全球合力的效应。

比如，复星医药旗下的复宏汉霖，就一方面利用着全球科研力量加速着药物研发，也一方面利用着复星的全球化能力加速着上市新药的全球市场拓展。其首个中国自主研发的中欧双批单抗药物注射用曲妥珠单抗（汉曲优®）已在全球超过40个国家和地区获批上市。

包括舍得酒业，也是借助复星的全球化网络，快速完成着全球化布局。2023年春节，豫园旗下的国家级非物质文化遗产豫园灯会还首次跨国举办，落地巴黎，并被列为庆祝中法建交60周年暨中法文化旅游年的开幕活动，向世界传递东方生活美学，彰显中华文化的魅力。

科创方面，复星这些年堪称是精彩纷呈。2023年，集团全年科创投入已达74亿元，同比增长14%。

关于科创，郭广昌表示，“复星要加强全球BD，和全球合作伙伴共同做科创，这是复星比较成功的一条道路。 复星的全球化更多是打造全球化的能力，把产品销往全球，包括研发要全球一体化，市场要全球一体化。”

过去一年，直观复星实现了达芬奇手术机器人的国产化，并顺利开启了商业化大幕；复星医药合营公司复星凯特的CAR-T细胞治疗产品奕凯达®二线适应症于2023年6月正式获批上市；复宏汉霖自主研发的H药汉斯状®（斯鲁利单抗注射液），攻克“治疗荒漠”成为全球首个获批用于一线治疗广泛期小细胞肺癌的靶向PD-1单抗药物，于2023年12月首站落地印度尼西亚；而目前的整个复星医药都积极引入着AI技术到医药医疗创新。

郭广昌说， “复星的全球化不只是把中国的产品卖到海外，也不只是把海外的产品卖到中国，而是利用全球资源为全球客户创造更多价值。” 科创也是复星实现这一目标的重要保障，比如复宏汉霖，直观复星等等，都是全球化的科创合作，以及全球化的市场共享。

通过全球化、科创两大优势能力，复星还正练就着另一个独特的产业运营优势： 以各板块之间的全球生态协同，实现相互赋能的高速“乘长”。

比如，2023年复星家庭季，复星海内外逾60个品牌集体亮相，在72天的跨年周期里，带动总销售额超百亿，春节总销售额同比增长44%。

结合当前及未来投融资环境，聚焦家庭消费产业的复星，对优势产业的一大核心定义是，轻资产，重运营，其此轮战略调整，也都是在 “轻重相济”、“拥轻合重”。

例如，复星医药旗下上海复健股权投资基金在2023年中标了深圳市首批“20+8”产业基金管理机构，独家管理规模人民币50亿元的生物医药产业基金。被郭广昌评价为复星和政府合作的标志性事件。

郭广昌在业绩发布会上强调：“复星将继续降低重资产比例，不是不发展，而是聚焦在轻资产上，打造轻资产运营能力，通过轻资产盈利。要靠‘手艺’赚钱，并非靠钱赚钱，要靠能力和水平赚钱，这是坚定不移的。”

而全球化，科创，正是复星最拿手的“手艺”。

“好矿”加好“手艺”炼好金，这也是复星实现盈利稳定增长的最大确定性。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。