作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的火锅
最近一段时间，可以说资本市场是 化工板块 的天下。
根据官方的统计结果，这个月中旬和上旬相比，共有23种化工产品上涨，其中硫酸的涨幅最大（超过 10% ），直接创下了去年9月下旬以来的新高。主要驱动因素是目前已经进入了春季用肥发运旺季，肥料成为了硫酸上涨的基本盘。
有涨就有跌。在化工产品的大家庭中， 醋酸 这种重要的化工原料，其价格在最近 稳中有降 ，这周的醋酸市场均价相较于上周相比下调了 100元/吨 ，跌幅已经超过了3%，环比上月更是下跌了接近 5% 。
醋酸行业预想的春天貌似并没有出现。
那么，价格持续低位的醋酸，什么时候才能迎来拐点呢？笔者今天就带你一探究竟。
一、一片哀嚎，熬过寒冬
如果我们把时间线拉长，你会发现，去年一年醋酸市场都只能用景气度低来形容。其中价格波动最大的一段时间是8-10月。8月开始，因为醋酸玩家的装置频繁出现故障，加之醋酸的库存偏低，下游拿货积极性较高，醋酸价格突然进入 上升通道 。
但是，幸福往往都是短暂的。之后随着玩家恢复开工，市场需求减弱，醋酸价格大幅下降，上演了 过山车 行情。这一段时间也是投资者高度关注的时期。
价格提振不了，玩家的业绩自然也是非常惨谈。比如江苏索普（600746）去年归母净利润同比下降了至少 96% ，主要原因就是化工产品下跌。无独有偶，华谊集团（600623）去年前三季度归母净利润只有 6.3亿元 ，同比减少了 42% 。
醋酸乙烯价格走势
业绩下降，理论上玩家应该抱团取暖，推动行业回归到上升期。然而，依然有醋酸玩家走在了产能扩张的路上。像江苏索普就准备扩展醋酸下游产业链，斥资超过70亿元投建醋酸乙烯及EVA一体化项目，项目产能超过了 60万吨/年 。
从醋酸行业产能情况来看，现有产能约为1100万吨，规划新建的产能超过 800万吨 。玩家们彷佛都想趁着行业低点占据更多的市场份额，比如2023年11月，大连恒力40万吨/年冰醋酸新装置投料运行，去年十月华鲁恒升100万吨醋酸装置投产，都是鲜活的案例。
二、集中度较高，走出独立行情
醋酸作为一个较为成熟的市场，经过多年的优胜劣汰已经形成了较为稳定的竞争格局，最近几年新晋者几乎没有。
在1100万吨产能的市场里，CR5已经超过了 60% ，同时我国也是全球醋酸产能的主要供给国。毕竟我国醋酸产能占世界总产能的一半左右。
其中江苏索普稳坐规模第一的宝座。而从区域的情况看，因为 运输半径 的限制，东部地区的醋酸产能较多，主要配套沿海地区的下游需求。
醋酸行业集中度
醋酸行业还有一个非常有意思的特点是，如果你往醋酸产业链的上游看，你会发现虽然 甲醇 （以煤为原料）是生产醋酸的重要原材料，但是国外甲醇和醋酸的价格走势不一致，主要也是醋酸生产玩家在成本上具有较强的定价权（集中度较高）。尤其是 2021年 大宗商品价格疯狂上涨的那个时候。
醋酸和甲醇价格走势
而如果把醋酸的产业链拆开，其应用领域十分广泛，可衍生出几百种下游产品，其中PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等占据了主要的需求市场。其中， 醋酸乙烯 也是被不少投资者看好的一个细分领域，核心的原因就是再往下游看，光伏EVA（可以用于光伏胶膜）的需求随着光伏装机量的提升得到保障。
这样一来，EVA新建产能成为拉动醋酸乙烯需求增长的核心动力。一个数据就能说明问题，去年上半年的EVA供给量就比2022年全球还增加了接近30万吨，增幅超过了 20% 。但是随着这两年EVA玩家的疯狂扩产，未来有产能过剩的风险。
醋酸产业链情况
所以，据专业机构分析，明年醋酸乙烯的产能相较于去年将增加至少 130万吨 ，这也是醋酸产能消化的主要阵地。
三、平平淡淡才是真
醋酸作为传统的化工行业之一，虽然有不少投资者会担忧未来规划新建的产能超过800万吨，会让行业的产能更加失衡。但据笔者观察，其实也不必过于杞人忧天。
毕竟从玩家未来投产的节奏来看，一半以上的产能投放要等到 3年 之后了，而且在行业深耕的朋友应该都知道，远期画的大饼，还有非常多的不确定性因素。随着环保政策的日趋严格，相信也还会有落后产能的出清。
但是醋酸价格一定在今年就会重回巅峰吗？也未必。供需双方继续博弈，醋酸价格平稳运行估计是大概率事件。
所以，降低对醋酸的预期，或许是投资者最应该做的事情。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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