从2023年营利双增 看健合集团的“榕树式”生长

打造全家营养健康矩阵

作者：闻道

编辑：蒙多

风品：可乐

来源：铑财——铑财研究院

一分健康一分金，千金难买健康身！如何用更科学营养的产品，呵护万千家庭健康，是一门大生意、也是一门高阶生意。

市场从来云谲波诡，面对消费迭代、低质同质化竞争，唯有不断进化、突破自我盲区、拥有强大专业力、创新基因的企业，才能享受这场商业盛宴、坐稳市场“长青树”。

从最初的益生菌业务出发，到横跨成人、婴幼儿及宠物营养的商业体系，健合集团已打造出一幅全家营养健康“大拼图”，走出一条独特的“健合式”成长路径。

3月26日，健合集团再传业绩喜报：截至2023年12月31日止，集团2023年营收139.3亿元，呈报增长达9.0%。经调整EBITDA22.2亿元，增长12.4%。其中，中国市场营收99.7亿元，同比增长4.0%，占集团总收入71.6%，为集团营收最大贡献者。

做对了什么?又如何做到的?

成功从不是偶然的，透视最新财报可以发现，真正打动市场的并不是一路增长的业绩，而是那些关于健康与快乐的成长故事。

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战略收获期

专业、特色、品质一个不能少

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回望2023年，消费业复苏脚步不及预期，从业者明显承压。所幸，营养健康消费意识的觉醒，让相关产品成为一匹拉升黑马。

以“健康年货”为例。据京东商城披露数据显示，2024年春节期间，护肝清肺类产品销量同比增长169%；婴童营养礼盒商品销售增长160%；益生菌销售增长104%。

而得益于全家庭营养健康战略，上述三品健合集团均具有较强的市场竞争力，业绩稳优增长自然在情理中。

2023年健合集团成人营养与护理用品业务（ANC）营收61.4亿元，同比增长34.1%。婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）营收59.1亿元，婴幼儿益生菌及营养补充品业务按年增长9.1%。宠物营养与护理用品业务（PNC）营收18.7亿元，同比增长18.2%。三大业务线均保持了稳增态势。

看似踩中风口，实则源于厚积薄发。

先看ANC业务， 2023年实现全球强劲双位数增长，中国和澳洲市场稳占领导地位。

顺应消费分级的趋势，2023年Swisse斯维诗进一步瞄准营养健康消费新需求、新场景，通过旗下针对成熟精英人群专属打造的高端药房级进口营养品牌Swisse PLUS+、营养食品品牌Swisse Me、针对儿童健康需求品牌Little Swisse，构筑“Swisse 1+3”品牌战略矩阵。

得益于精细化、专业化运营，2023年，Swisse PLUS+奶蓟草净肝片在中国内地高端蓟品类保持领先地位，并且Swisse PLUS NAD+系列在抗衰老品类中排名前列。

产品好不好，消费者会用实际行动投票。

在2023年“618”“双11”线上重要销售节点，Swisse斯维诗横扫3大电商平台，蝉联全网销量第一，持续领跑线上成人营养健康市场。

海外市场同样不缺少惊喜。Swisse斯维诗于澳洲整体维生素、草本及矿物补充剂市场排名第一，市场份额进一步上升。

保持澳洲市场领先优势之余，意大利、中国香港及新加坡市场业绩持续增长，在新加坡的美容维生素、草本及矿物补充剂、肝脏保健及男性健康市场排名第一，在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名第二。

再看BNC业务， 同样主打专业性、特色品质化，通过奶粉、营养品双轮驱动来增强品牌深度。

2023年2月我国奶粉新国标正式实施，配方奶粉进入一个高标准发展的新阶段，健合旗下合生元品牌合生元7大婴配奶粉系列。成功通过国家市场监督管理总局“新国标”认证，并顺利完成全渠道过渡。其中，高端有机奶粉的纳入最具战略意义，为中国亿万家庭健康的“有机营养”再添强抓手。

如愿卡位，离不开扎实产业力、战略前瞻聚焦。

以关键奶源为例，合生元选取欧洲最优乳仓之一的法国诺曼底，优选有机牧草喂养的法国珍稀熊猫牛形成天然有机奶源，其拥有天然乳桥蛋白LPN、有机乳脂、天然MFGM、天然HMO、天然乳铁蛋白等多重天然营养，让中国消费者体验100%法国进口的有机营养。

依托优质奶源，合生元在法国推出新一代婴幼儿配方奶粉产品——蕴含乳桥蛋白LPN的「Inostime」系列婴幼儿配方奶粉。报告期内，合生元于法国药房渠道蝉联有机婴幼儿配方奶粉类别及羊奶市场类别第一名，市场份额分别为41.6%及41.9%。

国内市场，2023年，合生元配方奶粉可谓出足风头，根据独立研究数据提供商尼尔森（Nielsen）的数据，合生元超高端婴幼儿配方牛奶粉零售额占据市场份额12.4%，市场份额上升，排名第4位。

乳业高级分析师宋亮对铑财表示，合生元在高端婴幼儿配方奶粉市场，有以下几点优势：首先，这些年一直坚持塑造高端品牌，形象已深入人心。其次，合生元持续深耕全球化产业链布局，立足高端营养，发力品牌生态建设，获得良好用户口碑传播。最后，合生元始终坚持技术创新，丰富的产品矩阵，对于品牌影响力与美誉度提升，提供了很好帮助。

营养补充品方面，新品孵化上活力全开，乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙片等营养品悉数亮相。通过加速完善营养补充品矩阵、做足专业细分，巩固了中国内地婴幼儿营养补充品品牌的领先地位。

PNC业务方面，2023年PNC在中国销售额同比增长20.8%，Solid Gold素力高在中国线上高端猫干粮类别排名第二。并成功覆盖全国8800多家宠物店和宠物医院，线上及线下市场与消费者沟通进一步加强。

2023年4月，艾瑞咨询《2023年中国宠物内容价值研究白皮书》显示，随着国民收入水平提升、人口结构变化，养宠人群不断增加，宠物角色和养宠理念转变带动消费品质化升级。2022年市场规模约3117亿元。预计2023年约3924亿元，年复合增长率可达33%。

水大鱼大，乘着行业红利，健合PNC业务持续快增，俨然成为重要增长点。

北美市场方面，PNC业务收入取得17.2%同比强势增长。Zesty Paws快乐一爪完善线上线下全渠道布局，迅速扩大其分销网络，进入沃尔玛、Target、PetSmart、CVS、Tractor Supply等知名零售商及独立宠物店，提高其零售渗透率、扩大消费者群体，持续在亚马逊上保持排名第一，并在短时间内，成功登上沃尔玛线下的宠物补充品类销量第一。

近年来，健合借助创新基因、专业特色优势，持续构建和完善了干粮、湿粮、主粮伴侣、营养品的产品生态。一面持续扩大中国市场品牌影响力，一面巩固北美市场的领先地位，坐拥全球两个最大经济体、企业成长空间、价值空间不可小觑。

一番梳理可见，三大业务均不乏爆款产品、明星产品。产品力能打的背后，是健合通过聚焦市场需求，持续深挖专业性、品质力、特色化、做足基本功创新功后，最终形成了一套成熟的家庭营养健康解决方案。

CBNData数据分析师黄怡表示：宠物在家庭生活中逐渐成为家人式的角色，宠物主对宠物进行了情感拟人化，后者的家庭属性进一步加强。

深入一度，这也健合集团的战略深意所在。通过满足宠物需求，进一步巩固自身在家庭健康营养的市场领导地位。

这是一次厚积薄发、长期主义的胜利。

2

榕树式生长

1+1大于2的大棋盘

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做出一个好产品前，首先需要找对方向。

特别是在消费复苏不及预期、市场愈发成熟理性的当下，消费者热衷做减法，企业则主动做加法，若方向不准往往都是无用功、甚至适得其反。

马克·吐温曾这样抱怨：“我往往是在机会离去时，才明白这是机会。”同样，在信息不完全和瞬息万变的现代市场，只有高瞻远瞩、洞察用户的公司才有机会稳增优长。

正如《基业长青》一书所提及，公司的远见卓识无一例外来自内心的驱使，就像伟大的艺术家或多产的发明家内心的动力一样，高瞻远瞩公司追求进步的驱动力就在其内部，在公司上层和公司的每一个员工心里，向外和向前推动。

乳业分析师宋亮认为，未来的奶粉企业需加快从传统婴儿奶粉向多元广泛的专业营养、全生命周期、精准营养方向去发展。目前，国内各头部乳企的全家营养产品布局基本完成。孕妇奶粉、儿童奶粉、成人奶粉的布局，将奶粉市场从婴幼儿群体扩展至全生命周期。

志在全球高端营养及健康产业领导者的健合，对此自然有更深刻理解，并早就着手下一盘家庭营养健康布局大棋。除了上述产品外，还在成人营养、宠物营养持续延展，横跨多条赛道、力求做足特色品质优势、全生命周期，成为万千家庭的高端营养健康专家、“全家桶”。

正如健合集团董事会主席罗飞所述：“从2015年并购Swisse，到2021年进入宠物营养与护理业务单元，外界总认为健合是在不断地多元化，但其实健合在做的是聚焦家庭高端营养的聚焦战略，而不是松散地去做加法。”

的确，细观健合集团的家庭营养健康战略布局，更像是一棵不断生长的“大榕树”，各大板块互为犄角、协同共生。所有产品矩阵的打造都毕一役于全功——聚焦家庭高端营养。依靠专业性、品质化、特色力打造产品温度，进而全方面满足家庭每个成员。即大且专，从而形成1+1大于2的加乘效应。

树木生长靠什么？外部离不开阳光，内部离不开营养。如果说，广袤市场、精准战略是阳光，稳健现金流、充足驱动力便是支撑健合榕树式成长的营养。

企业的市场深耕、新业务孵化、保持家庭营养健康战略定力都需留足“子弹”。

2023年，健合集团持续优化资本结构。同时为业务保持高水平的现金转换，在南沙自贸区成功发行首次落地离岸人民币债券，并在南沙自贸区内实现资金归集。

业内人士指出，健合集团离岸人民币债券市场的首次亮相，进一步拓宽人民币融资渠道，优化了集团化资本结构，成功引领产业类发行人在国际债券资本市场树立新标杆，也为企业创建了更稳健的营商环境、资金流环境。

没错，家庭营养健康是个行业热词，喊出相关口号的企业众多，但真正做到做好者寥寥。企业发展是一场没有尽头的马拉松，时间是你的朋友或敌人，取决于现金流的丰沃、发展战略的科学性，能否在持续滚雪球中吃透复利效应。

显然，聚焦家庭高端营养健康的健合集团，仍在持续战略深蹲、广积粮高筑墙，准备打一场持续耐力战、定力战、专业聚焦战，将家庭营养健康的雪球越滚越大。

3

协同创新、逐梦共赢

搅动大健康一池“春水”

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当然，前瞻布局是先手棋，协同创新才是决胜棋。有了战略纵深骨架，还需内部协同创新、横向发展的灵魂。

战略管理学家伊戈尔·安索夫在《公司战略》书中称，协同战略可以像纽带一样把多种业务联结起来，实现一种类似报酬递增的协同效应，从而使企业更充分利用现有优势，并开拓新发展空间。

如上文所言，健合发展模式好似一棵不断生长的“大榕树”，依托三根主业“主干”不断生出“新芽”，现金流如同营养，协同效应则是输血输氧的通道。

比如，健合将益生菌技术应用在女性健康、宠物健康等多产品中，通过人群、品牌、渠道、技术的协同整合，来高效拓展产品应用场景，进而才取得了上述不俗业绩。2023年6月，Swisse斯维诗推出软糖系列创新产品。其中，益生菌软糖就添加了达临床有效量的专利进口菌株，搭配双益生元促进有益菌生长。

2023年度，Solid Gold 素力高借助合并PNC业务的协同效应，于美国市场推出创新产品及进入沃尔玛渠道，在北美稳步向前，并且首次完成亚马逊网上商城模式过渡。

深入一度，这种协同发展有两大灵魂抓手。

首先，离不开当家人的“共赢”理念，诚如集团董事会主席罗飞所言，长期主义并不是做到局部利益最大化，而是助力全价值链实现利益最大化，实现共赢。

2023年6月，由中国食品科学技术学会组织起草、健合集团深度参与的《母乳低聚糖（HMOs）的科学共识》发布，旨在推动HMOs在我国的应用与产业发展。

当然，愿景再好还要有实力支撑，这就是第二大抓手创新能力。

截至2023年6月，健合集团已在中国、美国、澳大利亚、欧洲等多个国家和地区申请HMO相关发明专利30余项，持续赋能HMO创新研究和技术。

目前，通过国际化布局，健合已在法国、瑞士、爱尔兰、中国、美国、澳大利亚有六大研发中心。

所谓不创新无未来，强大科研带给健合的改变是肉眼可见的。

比如，依托全球顶尖营养研发团队，基于对用户市场的洞察，健合不断推进营养领域的高端产品和前沿技术突破，用创新引领行业发展。以Swisse Me为例，2023年打造了直饮粉系列。承载护肝解酒、阻碳减重等营养需求，为消费者创造出更轻松化更多样的补给方式。

再如，以数据科学为基础，健合不断推进构建完整的数据资产体系闭环，以多品牌、多品类、多渠道的协同效应，逐步实现BNC、ANC、PNC三大业务互相支持的自增长数字化运营体系。

协同创新，从来不是“独角戏”，贵在形魂兼备。当一项项科技成果转化成市场爆品、产业成果，健合集团的榕树生长就如同“涟漪效应”搅动大健康一池春水，为行业共赢提供了一条参考路径。

心怀责任大爱，产品才有温度、才更有力量，全家营养健康战略自然就水到渠成，跻身全球高端营养及健康产业领导者又会有多远？

4

更健康、更快乐 有“榕”乃大！

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社会责任，是企业发展的终极动力。

最近几年，ESG受到前所未有的关注，甚至被商界视为抉择未来的关键要素、支撑公司价值的底层逻辑之一。

作为全家营养健康的先行者，健合不仅与大健康产业同频共振，也在为产业高质量发展注入责任底色。

2023年4月，健合集团正式发布2022年可持续发展报告。获摩根士丹利资本国际公司（“MSCI”）环境、社会及管治“A”级评级，并于2024年2月上调至“AA”级评级。2023年9月，香港质量保证局将健合集团的可持续发展评级从A上调至A+。

罗飞表示：“负责任的商业实践是健合集团价值观的核心，是我们让全世界的人们更健康、更快乐的使命。”

一句更健康、更快乐，道出了健合的初心、匠心，也道出了健合持续成长的价值密码。

“新兴市场投资教父”马克·墨比尔斯在《ESG投资》一书指出，“千禧一代”赋予了ESG经济和政治上的力量，他们希望购物、工作和投资的公司是好的、善良的、有责任感的，并且具有可持续发展的商业模式。

2023年12月，健合集团以91.3分数获得共益企业（B Corp）认证，成为中国大陆首家在全家庭营养与健康、成人营养与健康和宠物营养与健康行业的B Corp企业。推动集团迈向2025年全面获得共益企业认证目标。

优质的生意都是长久的，优质的企业也都是可持续发展的。若从此看，健合集团的榕树式生长，不止在企业业务内部，更在与整个行业、全体消费者、投资者、合作伙伴形成了一体协同共生共荣。

常言道，独木不成林。可是自然界唯有榕树能“独木成林”。原因在于，榕树根特别深、枝干特别粗壮，同时各枝叶生长出气根与外界不断融合，形成了自生小生态，最终有了一木成林。

复盘健合集团的发展历史、最新业绩，亦是得益于这种内外双修。业务面既大又专又强，成功秘诀大致归纳为以下三点：

第一，坚持长期主义。 无论全家营养健康还是全球高端营养及健康产业领导者，均需要精耕细作、沉心市场、聚焦专业力、打磨特色性，想要跑出行业微笑曲线，离不开匠心聚焦、长期主义。

第二，深耕中国大市场。 引述健合集团中国区CEO李凤婷的观点，健合深耕中国市场的“基石”策略是一个中心，三个基本点。即：中国市场始终是健合全球板块最重要的一个“中心”，未来健合中国将满足中国消费者，聚焦高端营养赛道，依托三大业务，将全球高端营养产品带到中国市场。

第三，坚守价值共创。 什么是价值共创？从产品出发而不是从竞争出发，不断细分特色，满足顾客没有被满足的需求，提升行业专业水平、特色能力，最终与消费者、与竞品行业共同创造价值。从博弈到竞合，形成一个可持续的健康产业、实现内外兼修的榕树式发展。

丘吉尔曾说过：“看得到过去多远，就能看得到未来多远”。手握2023年靓丽成绩单、榕树式生长密码，2024年的健合集团依然风华正茂，价值同创之路可缺惊喜？