财政收支矛盾显现！

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Headline

22个省级行政区财政自给率不足50%

中国对东南亚基础设施投资承诺兑现三分之一

中美巴三国大豆贸易数据差异明显

A股自由现金流增长速度超过资本支出

美国企业盈利下滑会降低资本支出

科技公司内部人士股票卖出比例增加

标普下调美国五家地区银行评级展望

Visa和万事达卡达成反垄断和解

欧元区消费者信心升至近一年高点

美股与欧股估值差异不再由行业构成决定

瑞典央行保持基准利率不变

南非央行维持政策利率不变

中国

1.在全国省级行政区中，仅上海、北京、广东的一般公共财政自给率在70%以上，22个省市的财政自给率不足50%。财政收支空间与经济发展程度息息相关，大多数地方政府受经济影响财政收入可提升空间较小，而财政支出呈刚性增长趋势，财政收支矛盾凸显。

来源：NIFD，边际Lab | FinGraph

2.2023年中央对地方政府转移支付收入占地方一般公共财政总收入的比重为47.4%，若考虑地方政府性基金收入，转移支付收入则占地方政府广义财政收入的36.53%。

来源：NIFD，边际Lab | FinGraph

3.位于悉尼的Lowy Institute周三发布的报告显示，2015年至⁠2021年，中国对东南亚地区的基础设施支出为296亿美元。这一支出低于所承诺的843亿美元，大部分的缺口归因于项目被取消、缩减规模，或经济上不可行。不过，尽管支出承诺仅兑现三分之一，但中国仍是东南亚基础设施融资的最大合作伙伴。

来源：Bloomberg

4.中国官方数据显示，去年中国从巴西和美国进口了9600多万吨大豆。但这两个国家的数据显示，同期有超过1.01亿吨的大豆运往中国。由于中国进口的大豆占全球的60%以上，因此有关中国进口数据的准确性对于规划作物种植来说至关重要。周二，当被问及数据差异问题时，中国海关总署表示，去年10月份曾对此问题有过答复，当时的发言人表示，“从理论上讲，中国海关的统计数据和贸易伙伴的统计数据互为镜像，但事实上，由于转口到第三地等各种原因，它们并不完全一致”。

来源：Bloomberg

5.A股（除金融板块）的自由现金流（FCF）增长速度从去年下半年开始超过了资本支出（capex）。

来源：JPMorgan

6.工商银行发布2023年业绩，当年归属于母公司所有者的净利润为3639.93亿元，同比增长0.79%；营业收入8430.7亿元，同比减少3.73%，其中利息净收入减少5.3%至6550.13亿元；不良率从1.38%降至1.36%。

来源：边际Lab | FinGraph

7.中国电动汽车制造商蔚来下调了第一季度交付量的预期，目前预计当季将交付约30,000辆汽车，而此前预期为31,000-33,000辆。该公司1月的交付数量为10,055辆，2月为8,132辆。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.美国抵押贷款银行家协会(MBA)数据显示，截至3月22日当周，抵押贷款申请下降0.7%，延续前一周1.6%的跌幅。房屋再融资申请较前一周下降2%，而购屋申请则小幅下降0.2%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.美国企业的盈利能力是其资本支出意图的关键决定因素。当企业盈利下滑，企业往往会推迟对生产设备和基础设施的投资，以维持利润水平。

来源：JPMorgan

3.科技上市公司内部人士（持有公司10%或以上投票权的人）卖出本公司股票与买入本公司股票的比率达到2021年第一季度以来的最高水平。

来源：FT

4.在接受德意志银行调查的受访者中，超过三分之一认为微软将在未来五年内获得“七巨头”中最好的总回报。

来源：Deutsche Bank

5.花旗银行将特斯拉的目标股价从224美元下调至196美元，并维持对该股的中性评级。该机构还将该公司第一季度的交付量预期从473,300辆下调至429,9000辆。此前，伯恩斯坦（Bernstein）也将特斯拉目标价从150美元下调至120美元，并维持其“跑输大盘”的评级。

来源：边际Lab | FinGraph

6.标普全球将美国5家地区性银行的评级展望由“稳定”下调至“负面”，原因是这些银行在商业房地产上的风险敞口较高。这五家银行包括第一联邦金融公司、M&T银行、Synovus Financial、Trustmark和Valley National Bancorp。

来源：Reuters

7.Reddit在周三的盘中交易中下跌了11%。Hedgeye风险管理公司发布报告，将Reddit股票列为做空品种，称其交易价格应比当前水平低约50%。此前，Reddit的股价自3月21日首次公开募股以来一直在高歌猛进。

来源：Bloomberg

8.Visa和万事达卡达成了一项价值300亿美元的反垄断和解协议，旨在降低对商家的信用卡和借记卡费用，间接为消费者带来较低价格。此举响应了长期以来对Visa和万事达卡高额刷卡费的批评，协议提议在三年内降低至少0.04个百分点的刷卡费率，并保证五年内平均刷卡费率比现行水平低0.07个百分点，同时取消限制商家选择更便宜支付方式的排他性条款。

来源：Reuters

欧洲

1.欧元区3月消费者信心指数终值升至-14.9，前值为-15.5，为2022年2月以来的最高水平。

来源：边际Lab | FinGraph

2.欧元区3月经济信心指数升至96.3，小幅高于分析师预期的96.2；当月工业信心指数升至-8.8，高于预期的-9.5；服务业信心指数升至6.3，低于预期的7.7。

来源：边际Lab | FinGraph

3.欧洲央行管委会成员、希腊央行行长Yannis Stournaras表示，如果通胀情况符合预期，欧洲央行将在6月降息，并且这一观点已经在内部达成初步共识。Stournaras认为，今年降息四次是合理的，只要通胀继续下降。他强调，由于欧洲通胀原因与美国不同，欧洲央行无需等待美联储降息后才采取行动。

来源：Reuters

4.在2023年初之前，美国股市相对于欧洲股市的高估值主要由其行业构成决定。但目前，行业构成只能解释两个市场估值差异的75%。

来源：BofA

5.惠誉在一份报告中称，欧洲20家大型银行的财务业绩在2023年表现强劲，原因是利率上升和资产质量表现良好。随着资产价值变化放缓和存款成本上升，一些银行的净息差可能会在2024年下降。不过，由于影响是渐进式的，2024年银行的营业利润/风险加权资产比率可能仅会从2.7%小幅下降到2.6%。

来源：Fitch Ratings

6.瑞典央行将基准利率维持在4%不变，符合经济学家的预期，但是央行强化了将在下一季度降息的信号，并预计今年可能会有三次降息。瑞典央行行长Erik Thedeen表示，“我们希望在降息前进一步确认通胀正趋于稳定，目前5月份降息25个基点的可能性约为50%，但仍存在很大的不确定性。”

来源：Bloomberg

英国

研究公司Kantar的数据显示，截至3月17日，英国食品杂货通胀率从上个月的5.3% 降至4.5%，为2022年2月以来的最低水平。

来源：边际Lab | FinGraph

亚太

在日元汇率跌至34年低点后，人们开始期待日本当局直接入市支撑日元。目前，大多数市场参与者都将1美元兑152日元的汇率视为可能的触发点，周三早些时候，日元一度逼近这一水平。日本当局早些时候承诺，将“采取适当行动”应对外汇市场的过度波动。

来源：Bloomberg

新兴市场

1.南非央行周三将其政策利率维持在8.25%不变，符合经济学家预期。南非央行在其声明中表示，预计总体通胀率要到2025年底才会达到目标区间的中点（4.5%）。南非2月份的消费者价格同比增速为5.6%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.墨西哥2月贸易逆差从去年同期的18.9亿美元收窄至5.85亿美元。当月出口同比增13%，达到507.2亿美元，主要受益于制成品的出口增长13.3%、汽车出口增长26.9%。进口增长9.7%，至513.1亿美元，原因是从外国购买中间产品和消费品的增长。

来源：边际Lab | FinGraph

3.莫桑比克央行将基准利率从16.5%下调至15.75%，这使其成为今年非洲第一个连续两次降息的经济体。2月份，该国的通胀率降至4%，为2020年以来的最低水平。

来源：Bloomberg

说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示来源机构或分析员的观点，提供给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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