《金证研》北方资本中心 听雨/作者 韦司 汀鹭 映蔚/风控
2023年6月28日，联纲光电科技股份有限公司（以下简称“联纲光电”）的创业板上市材料获受理，至今深交所已发出三轮审核问询及监管函件。2024年3月22日，深交所发布消息称，其要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。联纲光电及中介机构近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。
此次上市，报告期内，联纲光电的营业收入增速放缓，下游消费电子市场或“降温”。此外，联纲光电的实控人之妻弟曾入股公司名称曾使用“联纲光电”字号的企业，该企业线上店铺曾销售的商品与联纲光电产品或现重叠。上市前夕，该店铺“突击”下架所有商品。
一、营业收入增速放缓，下游消费电子市场或“降温”
明确创业板定位把握的具体标准，应当围绕创新性和成长性两个维度展开。冲击创业板背后，联纲光电营业收入增速放缓，下游行业或“降温”。
1.1 称符合创业板定位，2022年营业收入增速放缓
据联纲光电签署于2023年11月9日的招股说明书（以下简称“签署日为2023年11月9日的招股书”），2020-2022年及2023年1-6月，联纲光电的营业收入分别为6.78亿元、8.38亿元、8.68亿元、3.66亿元。同期，联纲光电的净利润分别为6,151.7万元、5,231.09万元、8,347.29万元、3,224.31万元。
根据《金证研》北方资本中心测算，2021-2022年，联纲光电营业收入的增速分别为23.62%、3.65%。同期，联纲光电的净利润增速为-14.97% 59.57%。
不难看出，2021-2022年，联纲光电的营业收入增速放缓，而净利润增速变动趋势与营业收入相背离。
在此情况下，联纲光电称其具备较好的成长性，符合创业板定位。
据签署日为2023年11月9日的招股书，联纲光电计划于深圳证券交易所创业板申报上市，联纲光电称其符合创业板定位。并且，2020-2022年，联纲光电累计研发投入金额为1.02亿元，高于5,000万元，2022年，联纲光电营业收入金额达8.68亿元，超过3亿元，符合深交所规定的最近三年累计研发投入金额不低于5,000万元，且最近三年营业收入复合增长率不低于20%的指标。
1.2 主营产品受消费电子市场需求波动影响，且境外贡献超六成收入
据签署日为2023年11月9日的招股书，联纲光电主要从事信号传输连接产品、电声产品及配套产品的研发、生产和销售。联纲光电的产品下游市场需求受消费电子行业市场需求波动影响。
并且，2020-2022年及2023年1-6月，联纲光电的境内主营业收入占主营业务收入比例分别为28.69%、27.2%、34.84%、31.33%。同期，联纲光电的境外主营业收入占主营业务收入比例分别为71.31%、72.8%、65.16%、68.67%。
可见，2020-2022年及2023年1-6月，联纲光电的境外主营业务收入占营业收入比例均在65%以上。
然而，近年来全球消费电子市场增速放缓。
1.3 2022年全球消费电子市场规模呈下降趋势，2023年上半年未出现明显恢复迹象
据签署日为2023年11月9日的招股书，联纲光电援引Statista数据显示，2018-2022年，全球消费电子市场规模分别为9,200亿美元、9,520亿美元、9,600亿美元、10,330亿美元、9,880亿美元。
经测算，2019-2022年，全球消费电子市场增速分别为3.36%、0.83%、7.07%、-4.55%。
此外，据签署日为2023年11月9日的招股书，联纲光电称2023年1-6月，全球消费电子市场并未出现明显恢复迹象。
可见，2022年，全球消费电子市场规模出现收缩，2023年1-6月，全球消费电子市场规模未见恢复迹象。
综上所述，联纲光电自称符合创业板定位。需要注意的是，2022年，联纲光电营业收入增速放缓。分区域来看，联纲光电主营业收入超六成来自于境外。而下游方面，2022年全球消费电子市场或“降温”。
二、实控人亲属原参股企业产品或现重叠，其网店商品“突击”下架
一波未平，一波又起。联纲光电股东及实控人配偶的弟弟曾入股曾使用“联纲光电”名称的公司，该公司线上店铺曾销售的商品与联纲光电产品或现重叠，上市前夕，该店铺“突击”下架所有商品。
2.1 实控人徐耀志的妻子郑秋红系一致行动人之一，郑秋红弟弟郑春明担任联纲光电业务经理
据签署日为2023年11月9日的招股书，截至签署日，徐耀立、徐耀志直接及间接持有联纲光电85.33%股份，是联纲光电的实际控制人。姚燕娜与徐耀立系夫妻关系，郑秋红与徐耀志系夫妻关系，姚燕娜、郑秋红各持有联纲光电3.33%的股份。姚燕娜及郑秋红均与联纲光电的实际控制人构成一致行动关系。
此外，郑春明系郑秋红的弟弟，任联纲光电业务经理。
2008年3月，联纲光电成立时登记的股东为徐耀志、郑春明，郑春明与联纲光电的实际股东徐耀志、徐耀立之间存在股权代持情形，后经2011年、2013年股权转让及增资后，该等股权代持情形予以解除，不再存在股权代持情形。
可知，郑春明曾为两名实控人代持联纲光电股权，现担任联纲光电重要职务。郑春明姐姐即系徐耀志妻子郑秋红，与徐耀立妻子姚燕娜均是联纲光电股东之一。
历史上，郑春明曾入股与联纲光电同商号企业。
2.2 郑春明曾持有易达卓越30%股份于2017年退出，易达卓越曾用名包含“联纲光电”字样
据市场监督管理局数据，深圳市易达卓越科技有限公司（以下简称“易达卓越”）成立于2005年5月20日。变更记录显示，2017年11月22日，持有易达卓越30%股份的郑春明退股易达卓越，同时，易达卓越监事由郑春明变更为曹艳琴。
不仅如此，郑秋红、姚燕娜或曾入股易达卓越。
据公开信息，2013年4月15日，姚燕娜、郑秋红退股易达卓越。2017年11月22日，郑春明退股易达卓越。
可见，于2013年4月15号退股易达卓越的股东郑秋红、姚燕娜，与联纲光电股东及实控人妻子郑秋红、姚燕娜同名，或为同一人。
签署日为2023年11月9日招股书中，联纲光电对易达卓越“只字未提”。
蹊跷的是，易达卓越曾用名中包含“联纲光电”。
据市场监督管理局数据，截至查询日2024年3月26日，易达卓越的统一社会信用代码为91440300774147380J，法定代表人为陈德鸿，注册地位于深圳市。陈德鸿任易达卓越执行董事及总经理。此外，易达卓越的变更记录显示，2017年11月22日，易达卓越的名称由“深圳市联纲光电科技有限公司”变更为易达卓越。
也就是说，2005-2017年，易达卓越的曾用名为“深圳市联纲光电科技有限公司”，与联纲光电全称均包含“联纲光电”。
问题并未结束，易达卓越与联纲光电所售产品品类相同。
2.3 易达卓越的线上店铺销售产品品类或与联纲光电部分产品重叠，而后或“突击”下架
据签署日为2023年11月9日招股书，联纲光电主要从事信号传输连接产品、电声产品及3C配套产品的研发、生产和销售。 联纲光电的主要产品包含AOC类产品、USB类产品等 ，其中，AOC类产品属于光通讯产品、USB类产品属于消费类电子配套产品。并且，联纲光电的产品已获得苹果公司MFi认证。
2020-2022年及2023年1-6月，联纲光电的光通讯产品分别占主营业务收入的19.21%、18.78%、16.58%、16.99%。消费类电子配套产品分别占主营业务收入的26.38%、26.7%、22.53%、23.32%。
其中，联纲光电的消费类电子配套产品包括 USB数据线、Lightning数据线 等。光电通讯产品包括 Type-C接口AOC、DP接口AOC 等。
据市场监督管理局数据，易达卓越的经营范围为电子产品、光纤光缆、信号连接线、综合布线产品、电脑周边产品、视听视备、数码产品、通信设备及其零配件、五金塑胶产品的技术开发、销售。
不仅如此，联纲光电与易达卓越的主要产品类似。
据1688官网，截至查询日2024年3月26日，名为“深圳市易达卓越科技有限公司”的店铺资质显示，资质主体为深圳市易达卓越科技有限公司，统一社会信用代码为91440300774147380J，店铺于2023年8月3日通过专业认证。
即上述店铺经营主体为易达卓越，以下简称为易达卓越线上店铺。
截至查询日2024年3月26日，易达卓越线上店铺的档案显示，其主营产品包括： 苹果线 ； TYPE C ；网络线；光纤跳线；电脑周边线；光纤适配器；光纤连接器；消费类电子；综合布线； Lightning ；MFI；MHL；HDMI；USB；DISPLAYPORT；SLIIMPORT；SATA；DVI；模块；配线架。
截至查询日2024年1月25日，易达卓越线上店铺上架的商品包括 AOC产品、 光纤产品、 USB线缆 、MFI苹果以及网络跳线。而截至查询日2024年3月26日，易达卓越线上店铺上架的商品已全部下架。
不难看出，易达卓越线上店铺曾上架的商品与联纲光电部分产品或存高度相似之处。双方的产品是否曾存重叠？
值得注意的是，易达卓越店铺的商品详情页面使用的logo，与联纲光电的商标或重叠。
2.4 截至查询日2024年1月25日，易达卓越线上店铺曾使用的logo或与联纲光电商标“重叠”
据1688官网，截至查询日2024年1月25日，易达卓越店铺的商品描述，使用的图片印有“LOT”。
据联纲光电官网，联纲光电使用“LOT”作为商标。
据国家知识产权局官网，截至查询日2024年3月26日，联纲光电于2019年10月18日注册“LOT”商标。
经对比，易达卓越线上店铺曾使用的logo“LOT”，与联纲光电的商标“LOT”几乎相同。
且据易达卓越线上店铺客服的回复信息，易达卓越客服名为“联纲光电”。
综上所述，郑秋红系实控人徐耀志的妻子，为徐耀志的一致行动人。郑秋红之弟郑春明担任联纲光电业务经理，曾持有易达卓越30%股份，且于2017年11月22日退出易达卓越。
巧合的是，易达卓越线上店铺客服名为“联纲光电”。不仅如此，截至查询日2024年1月25日，易达卓越线上店铺商品详情使用的图片logo，或与联纲光电的商标“LOT”重叠。而且，易达卓越线上店铺曾上架的产品，或与联纲光电的主营产品存在重叠。至此，易达卓越系联纲光电的经销商，还是与联纲光电存其他“关联”的企业？上市前夕易达卓越线上店铺“突击”下架所有商品，背后的缘由或待解。
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